企业价值评估的方法有哪些

业价值评估的方法有哪些?随着社会主义市场经济的发展，企业价值评估作为产权变动的科学依据，以及对企业业绩评价的方法，受到了国家、社会和各方面投资者的重视。企业价值评估结果的准确与否关系到不同主体的经济利益，所以在实际工作中就要根据现实情况选择恰当的评估方法。进行企业价值评估可以采用的基本方法有三种：收益现值法，成本加和法和市盈率倍数法。目前我国在进行企业价值评估过程中还存在着评估管理，技术运用和参数选择等方面的问题。本文将从企业价值评估的技术及其方法方面进行进一步的分析和探讨。

资产评估作为一种中介性质的社会活动，是针对产权变动或非产权变动等资产业务涉及到的资产而进行价值评估。企业作为一项具有获利能力的整体资产，在社会经济活动中经常会发生企业的出售、兼并、收购等产权变动类的资产业务，所以就需要把企业看成一项资产进行评估。随着企业价值最大化作为财务管理目标这种观念被越来越多的人所接受，企业价值作为一种企业经营业绩评价的标准也被越来越多的人采用，量化企业价值的过程就作为一种资产评估活动而存在。所以寻找企业价值的过程就成为资产评估的组成部分。

企业价值评估采用的技术和方法是资产评估的技术方法的具体化。 资产评估活动可以通过以下三种途径进行：

一、收益途径，指通过估算被评估资产的未来预期收益，并采用适当的折现率折成现值，然后累加求和，从而得到被评估资产的价值的各种方法的总称。其中资产的预期收益为非有限期的可以采用年金法或收益法进行评估。企业价值评估的收益现值法就是这一途径下的具体评估方法之一。

二、成本途径，是指首先估测现实市场条件下重新购置一个全新状态的被评资产的全部成本，然后从中扣除被评资产已经存在的各种贬值因素，得到的差额作为被评估资产价值的各种评估方法的总称。企业价值评估的成本加和法就是这一途径作为一种评估思路的具体应用。

三、市场途径，是指在市场中寻找一个相同或相似的参照物，评估出参照物的价值后，用以调整被评资产价值的评估方法的总称。

进行企业价值评估采用的收益现值法、成本加和法和市盈率倍数法分别是三种途径下具体技术方法的应用。三种方法虽然各有优点，但并不是可以适用于任何情况，没有任何缺陷的，在实际应用中各存在一些需要注意的问题。下面本文将从以下几个方面做进一步的分析：

(一)收益现值法

收益现值法是将评估对象在剩余寿命期间每年(或每月)的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出评估基准日的现值，从而估算资产价值的一种资产评估方法。据此理解，收益法的评估参数有：各年的预期收益额，折现率(适用资本化率)和资产的寿命。在永续经营条件下, 适用收益现值法的场合，企业价值决定于两大基本参数，即预期收益和资本化率。

1.预期收益额的确定

收益额是用以反映资产获利能力的综合指标。在一般情况下，它是企业销售产品、提供服务和参与投资所得到的报酬。在企业价值评估业务之中，有三种含义的预期收益：利润总额、净利润和净现金流量。

在评估时，企业的收益可以通过企业提供的利润表(或损益表)分析确定， 利润总额是一项综合反映企业在一定时期内(一年)所取得的纯收入的收益额指标、是衡量企业经济效果(投入产出率)的重要指标。由于利润总额是企业财务指标体系中的一项重要指标，因此，选用它作为收益额.其主要优点在于可充分利用企业财务资料，便于取得评估时所需的数据。

净利润即所得税后利润，相当于利润总额扣减所得税后的余额。净利润又称企业净留利，这是企业经营收益中可供企业自主支配的部分。

净现金流量所反映的是企业在一定时期内现金流入和流出的资金活动结果。在数额上它是以收付实现制为原则的现金流入量和现金流出量的差额。

利润总额、净利润和净现金流量都是反映企业盈利能力和盈利水平的财务指标;其预期值均可用于企业价值评估的收益现值法，这是三者的共同点。但对同一企业，这三个指标不仅在数值上是不相同的，而且在其财务含义、计算口径和计算公式上均有很大差异。

利润总额和净利润均是静态指标，而净现金流量是动态指标。净现金流量不仅是数量的描述，而且与发生的时间形成密不可分的整体; 利润总额中含有所得税，系税前指标，净利润和净现金流量是所得税后指标; 利润总额和净利润均不含折旧费和贷款的利息支出，而净现金流量含有折旧费和利息支出或二者之一。可以看出三个指标既有不同而又存在着内在的确定性的联系。

2.折现率。

亦称资本化率，是用以将资产的未来收益还原(或转换)为现在价值的比率。在实际评估业务中，折现率大小，对评估结果影响很大，科学、准确、合理地计算和选取折现率，对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。折现率的选取依据有四种：资产收益率、综合资本成本、无风险利息率加风险报酬率、资金利润率。

从本质上讲折现率是一种收益率,任何资产都会产生一定的收益，因此折现率就是对某一具有价值的资产进行投资时的期望收益率。

以综合资本成本法计算和选取折现率。所谓综合资本成本，是指用某种筹资方式所筹措的资本占资本总额的比重为权重，对各种筹资方式的个别资本成本进行加权平均所得到的资本成本，亦称加权平均成本或全部资本成本。

无风险利息率加风险价值率法是在无风险利息率的基础上，充分考虑投资项目未来的风险程度，以确定合适的折现率来对技术资产进行科学、准确、合理的评估。由于国债、银行定期存款利率为安全利率。这些利率在实际工作中很容易取得，所以该法的关键在于确定风险价值率或称风险报酬率。

以资金利润率法计算和选取折现率，资金利润率反映了各单位资金所提供的利润额，可分为社会资金利润率、行业资金利润率和企业资金利润率。 那么如何进行资金利润率的选择?对那些产品在市场上供求状况大致均衡、产品价格与价值大致吻合，市场环境好，行业平均利润率与社会平均利润率大体一致的企业，可采用社会平均利润率为企业适用资产收益率。对于产品供不应求或供大于求，价格高于价值或低于价值较多，市场环境仍未完全形成或受政策限制.行业资金平均利润率与社会平均利润率有较大差异的企业，可选用行业平均利润率为企业的适用资产收益率。如果企业在同行业中有特殊性，如规模小，管理水平不完善的乡镇企业或规模小、技术水平高、风险大的高新技术企业，则应考虑企业的特点，在行业资金平均利润率上进行调整。

3.收益现值法的优点

(1)对于具有持续收益能力的资产，特别是整体资产的价值评估，只要对预期收益、折现率与剩余经济寿命的测定准确，不仅能做到评估结果真实可靠，还能比采用重置成本法和现行市价法方便简单;(2)能够解决重置成本法和现行市价法所不能解决的问题，例如，无形资产价值是企业价值的一个重要组成部分，多数无形资产无法运用成本法和市价法进行评估，却可以使用收益现值法评估，从而有助于得出较为准确的企业价值。

4.收益现值法的缺陷和局限性

收益现值法是建立在资金具有时间价值这一特性基础上，因此需要对未来的一些数据进行预测，而确定预期收益的参数又需要全面调查了解资产历史、现在以及未来一定时期的经营状况，评估师往往凭借统计资料和经验积累分析做出判断，有一定的随意性和主观性，这就给评估带来风险性。

(二)成本加和法

成本加和法是指将各单项资产，包括各项有形资产和无形资产，分别采用重置成本法，现行市价法或收益现值法单独评估，然后将各单项可确指的资产评估价值加在一起，再扣减负债值，从而得出企业价值的一种评估方法。

在采用成本加和法对企业价值进行评估时，基本上是假设各单项资产是彼此独立的，没有考虑各单项资产之间的匹配和组合关系，忽视了资产的整合效应，所以在各种资产整合中发生作用的不可确指的无形资产和无形损耗也就无法准确的估量。补救的方法是重新采用收益现值法对企业价值进行评估，用其评估结果与成本加和法的评估结果进行比较和验证，并通过分析计算出企业的商誉价值或经济性贬值。

(三)市盈率法

市盈率法下，公司的价值由其收益总额与相关公司的市盈率的乘积来反映，公司价值取决于公司的盈利能力与相关公司的市盈率倍数。

可选择的标准市盈率主要有，预计目标企业未来的市盈率;与目标企业有可比性的企业市盈率;目标企业所在行业的平均市盈率。在选择标准市盈率时，必须确保在风险和成长性方面的可比性，同时要反映一个目标企业收购或出售后的风险和成长性方面的各种因素。

采用市盈率法估算目标企业的价值，以投资为出发点，着眼于未来经营收益，并在测算方面形成了一套完整有效的科学方法，尤其适用于通过二级市场进行并购的情况。但市盈率法从收益估值的角度要求尽量以资本市场形成的市盈率为基础来估价，我国的股市尚不成熟，市盈率标准很难取得，不同的估价收益指标的选择具有一定的主观性。因此在当前的情况下，很难完全运用市盈率法对目标企业的价值进行准确的估价。