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如何防范金融衍生交易风险

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如何防范金融衍生交易风险

发布日期:2014-08-07 00:00 来源:http://www.0371pg.com 点击:

    商业银行可以借助金融衍生工具的经济功能更好地实现经营目的,其主要经济功能包括:转移风险;降低交易成本;发挥财务杠杆作用,提高资产流动性;调整资产组合,实现特定的资产负债结构。不过,转移风险并不等于消灭风险,金融衍生工具交易中同样存在着很大的风险,如果不能正确运用,将引发巨额损失,从而又会限制金融衍生工具的发展。

 

  金融衍生工具风险的产生主要在于以下几方面:

  1.衍生工具投机性强,会加大基础金融市场价格波动的幅度。

  相对传统表内业务,金融衍生品的杠杆率要大得多。衍生品的表外交易性质,使得资产负债表上不体现衍生交易的盈亏,风险不易被发现。高杠杆率将可能使银行在乐观时期犯更大的错误,增大繁荣,产生资产泡沫,而且也会将不利冲击带来的负面影响放大。

  目前国际上许多银行及其他金融机构都使用“delta保值”等技术方法对资产负债实施管理。衍生品的delta保值需要随基础资产价格的变化进行动态调整,即升买跌售。这样在市场下跌或危机时期,就会加大价格波动幅度,加剧市场不稳定性,进一步给银行资产保值增值增加难度,甚至引发金融市场的局部或全面混乱。

  2.双方信息披露与合约执行存在严重非对称性。

  一是交易前的信息不对称。大量重要的信息都是以表外形式存在,未在合约中得到充分的披露,这无疑给报表使用者带来风险。二是合约执行过程中的信息不对称。买卖双方的机会主义动机和信息不对称的存在,使得道德风险和信用风险将可能产生。特别是当一方经济效益滑坡而无法挽救时,虽然合约具有法律效力,但违约事件也很可能发生。一个主要交易商的某种深层次危机,将可能引发和触及其他机构的连锁反应,由此又会导致市场风险。

  3.制度建设和监管难度大。

  由于金融衍生工具的随机性强,可进行多种组合,新的衍生产品层出不穷,现有法律法规和监管措施很难跟上这么快的变化。金融衍生交易本身又具有高度的技术性、复杂性,同时涉及标的资产自身风险及交易对手违约风险,这更对法律法规和监管规则的制定提出了考验。而且,金融衍生交易大多需要进入国际市场,市场规模更大,不确定性更强,需要有高度统一的国际化监管。在我国,上海外汇期货市场、国债期货市场、海南股票指数期货市场短暂的发展历程,都与其存在严重缺陷的大户报告制度、限仓制度、涨跌停板制度、保证金制度、违规惩罚制度、市场信息披露制度等有重要关系。

  目前,我国银行业的衍生业务明显落后于发达国家,我们应借鉴国际上的经验教训,在市场化改革、原生资产现货市场不断完善、金融工程技术日益发展的基础上,循序渐进地开展金融衍生工具交易。为此建议:

  形成有序的市场机制。包括形成市场规则的稳定性、市场交易的公正性、市场运作的规范性等。这是金融衍生工具发展的基本条件,需要通过加强金融监管、严格法律法规等来实现。

  严格会员管理制度。主要有对会员进行资产控制,看其是否拥有与交易相适应的可用流动资金数额;对会员实行保证金管理,在会员与客户之间形成较为合理的双重程序;实行结算会员基金,在投机者之间分散风险,并增强结算保证能力。

  健全结算制度与结算机构。对结算制度的完善不仅可以提高结算系统整体抗风险能力,而且对于分层控制风险也是有效的。结算机构直接介入交易,从整体上充分发挥结算系统的机制功能,既可保证保证金每日结算有效运作,防止亏损的累积,控制风险,又可通过财务稽核及时发现运营和财务上的漏洞,从而为财务安全提供保证。

  完善信息披露。不断改进信息披露规则,提高有关会计和信用评估等信息的透明度,减少信息不对称,可以使市场参与者有效地对信用风险和流动性风险等进行监控。


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